特朗普的复工博弈:刀尖上的遊戲
高瑞东/文 美國逐日新增已超6万例，疫情景势如斯严重，特朗普却不竭向各州和全美黉舍施压，但愿尽快复工复學，特朗普真的無惧疫情吗？面临跌跌不休的民調支撑率，特朗普有可能绝地還击吗？對華计谋可能是以扭转吗？1、特朗普選情垂危，扭捏州支撑率受重挫
欧洲、日韩及中國疫情根基節制，美國疫情再度暴發。近一个月来，欧洲疫情進一步停息，欧盟决议于7月1日起向其外部的“14+1”國 開放鸿沟，中國北京的疫情第二次复發也根基获得節制。可是，疫情却在美國各地再度暴發，按照美國约翰斯·霍普金斯大學统计，7月8日，美國新增确診新冠病例跨越6万例，疫情景势严重。
同時，6月以来，反种族轻視抗议勾當和暴力冲突舒展至全美，多个地域延续暴發小范围的冲突事務，叠加疫情從新昂首，大幅拖累了特朗普的民調数据。不但是天下民調呈現下滑，進入6月下旬，在前期選情胶着的扭捏州，特朗普的民調也起头加快下滑。
六个扭捏州决议2020年大選場面地步，扭捏州選情下滑，重创特朗普。今朝，美國大部門州都已被某一党派紧紧占据，另外一党派难以撼動。推举的焦點，集中于六个選情差别较小的扭捏州。博得六个“扭捏州”選民的心，是特朗普接下来的焦點诉求，也是决议特朗普對華计谋的焦點身分。是以，特朗普总體民調走低不首要，首要的是扭捏州選情的忽然走低。
总體選情的走低，也使特朗普初次在采访中表示出颓势。据美國政治消息網6月28日報导，在一場福克斯消息網的专访中，當被問及“第二任期有甚麼方针”這一简略問题時，特朗普提到，“拜登可能将成為你們的总统，由于一些人不喜好我”。
2、复工是毒藥仍是良藥，特朗普决议两难
特朗普民調拖累身分是复工，而非反种族轻視抗议勾當。假設由于弗洛伊德之死激發的反种族轻視抗议勾當致使了疫情再度進级，也不會扭转传统白人選民對付特朗普的信奉，暴動活動水彩,反而會加重种族抵牾，加大“白左”派人士對付特朗普的支撑。究竟上，反种族轻視抗议勾當的岑岭重要在6月中上旬，而彼時美國疫情還没有昂首，疫情在6月下旬才起头加快上升。從圖5中也能够察看出，大部門抗议會议多產生于美國东北地域的纽约州、密歇根州，而曩昔两周的新增疫情重要集中于佛罗里达州等南部州。
共和党带领的复工计谋直接鞭策了疫情成长。因為州长對付停复工有较大的自立权，咱們以州长党派来劃分共和党州和民主党州。可以看出，在前期，生齿密度较高的民主党州的疫情成长较快，而共和党州生齿密度相對于较低，疫情传布速率也更小。而6月中下旬，跟着共和党州起头膝蓋貼布,渐渐重启經济，這也致使了共和党州的疫情起头呈現加快上升，亚利桑那州、佛罗里达州、德克萨斯州成了疫情“新震中”。
复工鞭策下的疫情频频，直接致使選民质疑了特朗普的在朝目标，冲击了特朗普的推举根基盘。正如前文咱們所阐發，共和党州总體疫情成长相對于更迟钝，另外一方面，共和党根基盘州重要為较為後進的工業和农業地域，運動防護，在線辦公的替换性较低，遭到停工的影响较大。是以，特朗普在5月份回绝了民主党3万亿的英雄法案，另外一方面踊跃地带领共和党州鞭策复工、加快美國經济苏醒。可是，加快的复工和筹备還没有充實的防疫辦法，致使了共和党州疫情起头呈現加快上升。是以，這比美國各地的反种族轻視抗议勾當更加紧张，直接质疑了特朗普及共和党前期的在朝目标，也使得特朗普分歧平常的呈現了颓势。
從最新民調数据看，特朗普在疫情确診快速上升的共和党州民調呈現下滑。為了钻研疫情對付特朗普支撑率的影响，咱們選出了近期有高频民調数据的10个民主党州长州及6个共和党州长州，别离察看特朗普及拜登的民調變革。可以看出，在疫情快速上升的共和党州内，特朗普支撑率延续呈現下滑，而對应的民主党州内，特朗普支撑率變革不大。
對付特朗普来讲，竞選计谋已戴上了繁重的桎梏，若是继续推動复工，则必将要造玉成美疫情延续居高不下，在全世界重要經济體疫情获得根基節制的布景下，會毁伤共和党在朝计谋的公信度，影响共和党支撑率的根基盘。可是，若是不延续推動复工，7月尾美國的赋闲补助和中小企業PPP项目（Paycheck Protection Program，薪水庇护规劃）的申请刻日到期，则三季度美國經济就缺少支持。
7月4日，据NBC報导，白宫规劃在将来几周，起头采纳新规劃，应答疫情，重振經济。一名白宫官員暗示，當局的规劃是，必要接管病毒和咱們共存。這可以反应出，特朗普今朝的根基思绪依然是鞭策复工。咱們难免要提出疑难，特朗普為什麼不惧疫情频频和共和党根基盘支撑率下滑，依然要選擇鞭策复工呢？
3、竞選路漫漫，以复工夺取扭捏州是独一選擇
思虑特朗普為什麼要继续保持复工，咱們要斟酌三个方面的問题。第一，疫情對付哪些州經济打击最大？第二，哪些州能不惧疫情、有前提重启經济？第三，若是不复工，延续以补助支持美國經济，是不是對特朗普有益？
第一，疫情對付民主党铁票仓和焦點扭捏州打击最大。
重启复工有益于改良共和党铁票仓州和扭捏州的就業。從就業来看，疫情以前各州的赋闲率分解其實不大，但疫情以後，各州赋闲率呈現较大分解。
1）在疫情前的2月份，共和党铁票仓州和扭捏州的赋闲率略高于民主党铁票仓，可是总體来看，相差不大。在疫情打击的3月份，因為赋闲率数占有滞後性，致使总體也没有呈現较大的颠簸。
2）4月份赋闲率数据直接管到疫情打击的影响，各州均未复工，最能直觀反应疫情對付經济的打击。可以看出，疫情對付民主党铁票仓和焦點扭捏州打击最大。是以，為领會决焦點扭捏州的赋闲問题，也是特朗普急于鞭策复工的直接缘由。
3）在5月份，共和党鞭策天下复工，共和党铁票仓州和扭捏州的赋闲率起头下滑，可是民主党铁票仓州赋闲率依然较高。重新增非农就業数据，也能够驗证這一趋向。
第二，漠視疫情、重启經济對付焦點扭捏州的丧失较小。接触增粗增大壯陽藥,密集型职業在各州占比越高，那末經济重启對付疫情的扰動越大。從总體来看，共和党和民主党铁票仓中，均有一些州，高接触密集型行業占比力高。
可是對付六个焦點扭捏州来讲，广泛处于中初级危害區域。是以，漠視疫情、重启經济對付扭捏州的丧失较小。從全美的疫情排名来看，固然亚利桑那州和佛罗里达州的疫情排名在快速上升，可是总體来看，扭捏州排名依然不高。
第三，從补助的结果来看，民主党铁票仓州最受益。以PPP貸款数据為例，貸款主如果被几个大的民主党铁票仓——加州、伊利诺伊州、纽约州领取，而共和党铁票仓唯一德克萨斯州领取范围较大，西北部的共和党铁票仓受益广泛不高。六个焦點扭捏州内，仅宾夕法尼亚和佛罗里达州申领额度较高。
固然延续复工會危險共和党今朝根基盘的支撑率，可是仅靠共和党今朝所占据的票仓，特朗普竞選無望，只能選擇自動出击、夺取扭捏州。
综合三个方面来斟酌，复工對付扭捏州的就業提振结果好，且其高接触密集型行業占比力小，漠視疫情、重启經济對付扭捏州的丧失较小。而若是選擇不复工，以財務貨泉化的方法继续刺激美國經济，民主党州受益更高。這也诠释了為什麼特朗普如今選擇背注一掷，延续复工的缘由。
4、第一阶段协定是推摆荡摆州复工的外在前提
一方面，咱們認為中美第一阶段协定是今朝中美經贸瓜葛的压舱石和不乱器，承受住了華為事務和香港國安立法的两重压力测试。從如今起头到11月大選，特朗普的最優计谋是，保持中美第一阶段协定，特别經由過程消脂茶,加大农產物和工業品出口，奉迎扭捏州的农夫和工人。由于第一阶段协定的内容笼盖很是广，以是只要第一阶段协定在踊跃落實，中美經贸磨擦的范围和水平就相對于有限。
另外一方面，固然在6月17日，中國國務委員杨洁篪與美國國務卿蓬佩奥举辦了會面，但由于正值美國大選年，特朗普當局存在不竭打政治牌、展示對華倔强姿态、夺取選票的主觀诉求，是以，咱們果断跟着美國大選日的不竭靠近，中美在政治和军事上的博弈将加倍剧烈。
（高瑞东：國泰君安证券首席宏觀阐發師）
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